股权投资一定是“投资于未来”。投资的标的需要满足两个条件：1、目前被低估，价格合理；“只有不好和不贵的项目，没有绝对的好项目”，一旦价格高了，很难有较好收益。2、未来具有很好的成长性。基金都有存续期，项目如没有好的成长性或者在一定时间内没有好的成长，都意为着投资失败。在判断项目成长性方面，很重要的一点就是具有高壁垒。因为只有项目在细分行业有较高的壁垒，才不容易在未来形成红海竞争。

医疗是一个高技术壁垒的行业，壁垒包括技术壁垒、审批壁垒、生产壁垒和营销壁垒等。从药物角度来讲，无论是药理、药效和安全性评价都需要专业人士解读。甚至药物的报批、临床结果解读和营销渠道的建立，非医药行业人士难以有足够的了解。

从投资角度来讲，医疗投资是一个具有天然高壁垒的领域，高壁垒投资通常可以为资本带来更好的投资收益。但是，高壁垒也阻碍了资本的进入，任何投资行为都是时间和精力性价比的考量的选择，花多少时间和耐性去学习研究这个行业是摆在每个投资机构在投资医疗项目时需要思考的问题。

华盖资本董事长许小林：做医疗投资天然是件挺辛苦的事情

目前国内医疗健康领域活跃着的玩家很多，有纯粹只做医疗基金、资源背景强势的外资机构，拥有较大资金规模、政府关系硬的银行系机构，有民营上市公司，也有以华润、上药、国药等为代表大型国企医疗产业。包括红杉、启明、九鼎、高瓴、达晨、深创投等一批一线VC/PE也大规模进军，资本愈加强劲地向医疗行业倾斜。

许小林：在中国整个医疗的大产业链上，还是要做全产业链的投资才会形成优势。比如在投资某个药企时，整个链条都布局的好处是，可以提供的服务包括帮助引入产品，加快药监局的批复进度，在产品上市后打开销售渠道等等，这对很多企业来说是非常有吸引力的。

“当你了解的多了，选择就可以了。但如果什么都不懂，那只能盲人摸象了。”许小林认为，投资人要真正理解中国的医疗产业，必须同时具备两个条件：一是至少要在医疗投资行业工作五年，因为五年不仅是一个项目投资的完整周期，也是医药项目从研发到临床实验再到获批的最短年限;二是要有三个项目的完整投资经验，完整经历寻找项目、投资项目、退出项目的过程，否则就很难说对这个行业有足够的理解。

现在很多人将过去从房地产、矿产中的盈利转移到医疗行业，企图赚快钱。而结果是持有3、5年后发现，即便是盈亏平衡点都难以达到，但另一面也面临着资金退出压力，只能赔钱退出。在许小林看来，医疗投资最大的门槛之一就是时间，无论是培养一位医生、研发一种药物、一种器械，还是建立一家有盈利、有良好口碑的医院，都需要5-10年的时间，即便是大量的资本也解决不了时间的问题。做医疗投资天然是件挺辛苦的事情，因为绝不是有钱有资源就能快速“识破”好项目，你得常年在这个行业里呆着、磨性子，先发优势很重要。

2018年，医疗行业这五个领域值得投资

专业投资公司Thessalus Capital预测，2018年医疗行业这五个领域值得投资……

1. 疑难杂症呈上升趋势

一直以来，人们习惯于关注那些影响人群较多的病症，而不是疑难杂症。现在情况有所改观。虽然受这些罕见病、慢性病和综合症影响的人群不超过20万人，但此类病症正逐渐引起社会关注。因业内竞争少，治疗方法少且时间长等因素，治疗这些疾病成为有利可图的产业。

对之前“无药可选”的患者来说，这当然是件好事，但新型药品也会因缺乏竞争而价格高昂。Thessalus Capital主要合伙人Mitchell Ng说：“聪明的投资者应着眼于正在研制罕见病专用药的厂家。这些公司的市值，无论高低，都有巨大的升值空间。”

PS：投资者可关注研制罕见病治疗药物的公司。

2. 药企并购增多

未来十年，价值170亿美元的畅销药专利将到期。这些制药公司需另辟蹊径、弥补专利到期带来的损失。然而，研发新药不仅费时费力，而且其药效尚不确定。虽然制药公司不会停下研发新药的脚步，但会有越来越多的公司通过收购实现发展。

Ng说：“未来可能会有越来越多像辉瑞这样资本雄厚的大公司收购小药厂，而后者正在研制的药物很有市场。”大公司可通过市场营销、再造品牌、生产过程、提升生产和销售效率以及贴牌，帮助小企业加快发展。

PS：投资者可查阅药企相关交易流程和并购协议，不仅限于临床试验。

3. 技术新突破

分子工程和基因编辑技术的突破性成果，预示着制药业将迎来突飞猛进的发展。以嵌合抗原受体T细胞免疫疗法(CAR-T)和CRISPR-CAS9基因编辑技术就是两个例子。CRISPR技术是通过编辑单个细胞的遗传物质，切除致病基因。这种技术有望治愈囊肿性纤维化(Cystic Fibrosis)、肌肉萎缩症(Muscular Dystrophy)和肥厚型心肌病(Hypertrophic Cardiomyopathy)等疾病。CAR-T技术在治疗癌症方面已经有了很大进展。

Ng说：“CAR-T技术可利用患者自身的免疫细胞来清除癌细胞，从而实现个性化治疗。”

另一个值得投资者关注的是区块链技术。这种技术应用于医疗领域，可以使患者自己掌握医疗数据。区块链技术可以保存个人医疗的历史数据，便于个人就诊和做健康规划时有据可寻。

PS：在上述两种技术投资，注重这两个领域研发的公司值得关注。

4. 仿制药增加

原研药专利到期后，会有更多的仿制药上市。当然了，一边是社会和政界强烈要求控制过高的药品成本，一边是制药业强烈要求保护自己的利益。未来几年，美国FDA可能会出台更有利的政策，推动仿制药发展。这意味着更多的仿制药会批准上市，药价也会相应下降。另外，生产非处方药的传统制药公司，也会因害怕失去客户而不得不进行创新。美国制药公司Genexa总裁Max Spielberg认为：“许多非处方药都是过时的老牌子，只有不断进行创新，才能满足消费者的需求。”

PS：关注仿制药生产厂家动态，尤其在实施新政策时，要特别注意。

5. 亚洲市场需求增长

亚洲崛起带动了经济迅猛发展。为满足市场需求，亚洲也需要像发达国家一样的药品和医疗器械制造能力。中国医疗市场目前占全球份额的四分之一，这一比例将继续提高，并带来无限商机。

PS：可投资纽交易所上市的中国医疗企业以及中国医疗保险初创公司。